Phố Wall tranh luận về bước đi tiếp theo của Fed: Chính sách hỗ trợ thanh khoản có thể trở lại mạnh mẽ?

Fed giữ nguyên lãi suất, khiến Phố Wall đặt câu hỏi về chính sách tiền tệ

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong cuộc họp hôm thứ Tư đã tạo ra nhiều tranh luận trên Phố Wall. Trong bối cảnh giá dầu duy trì trên 100 USD/thùng và áp lực lạm phát chưa có dấu hiệu được kiểm soát hoàn toàn, động thái của ngân hàng trung ương Mỹ khiến các chiến lược gia phải đánh giá lại triển vọng chính sách tiền tệ cũng như hướng đi tiếp theo của thị trường tài chính.

Một trong những vấn đề được quan tâm là liệu Fed có tiếp tục duy trì lập trường thận trọng trước nguy cơ lạm phát hay sẽ phải chuyển sang hỗ trợ nền kinh tế và thị trường tài chính nếu điều kiện thanh khoản trở nên căng thẳng.

Ed Yardeni, chuyên gia tại Yardeni Research, đã bày tỏ sự khó hiểu trước quyết định của Fed. Theo ông, việc ngân hàng trung ương chưa có phản ứng rõ ràng trước những rủi ro kinh tế hiện tại giống như tình huống một người đứng trong căn phòng có chuông báo cháy liên tục vang lên, khói đang tràn qua khe cửa nhưng vẫn yêu cầu thêm bằng chứng trước khi gọi lực lượng cứu hỏa.

Nhận định này phản ánh mối lo ngại của một bộ phận nhà phân tích về việc Fed có thể đang đánh giá chưa đầy đủ những rủi ro tích tụ trong nền kinh tế.

Đáng chú ý, nền kinh tế Mỹ được cho là đã tăng trưởng với tốc độ thường niên 3,4% trong quý III. Điều này cho thấy hoạt động kinh tế vẫn duy trì sức chống chịu nhất định, dù áp lực từ giá năng lượng, chi phí vốn và lạm phát tiếp tục là những yếu tố cần theo dõi.

Đối với Fed, bài toán chính sách ngày càng phức tạp. Nếu hạ lãi suất quá sớm, ngân hàng trung ương có thể khiến áp lực lạm phát gia tăng. Ngược lại, nếu duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt quá lâu, chi phí vay vốn cao có thể gây sức ép lên doanh nghiệp, thị trường bất động sản và hoạt động đầu tư.

Bảng hiệu suất các lĩnh vực thị trường chứng khoán Mỹ trong 1 tháng

Nguồn dữ liệu: AlphaSpace – Yahoo Finance | Hiệu suất trong 1 tháng theo dữ liệu được cung cấp

Mã ETF	Lĩnh vực	Hiệu suất 1 tháng	Đánh giá
XLE	Năng lượng	+13,28%	Tăng mạnh nhất
XLP	Hàng tiêu dùng thiết yếu	+11,14%	Tăng mạnh
XLU	Tiện ích	+10,32%	Tăng mạnh
XLV	Chăm sóc sức khỏe	+10,24%	Tăng mạnh
XLB	Nguyên vật liệu	+7,60%	Tăng tích cực
XLF	Tài chính	+6,09%	Tăng tích cực
XLY	Hàng tiêu dùng không thiết yếu	+6,05%	Tăng tích cực
XLRE	Bất động sản	+5,94%	Tăng tích cực
XLI	Công nghiệp	+0,88%	Tăng nhẹ
XLK	Công nghệ	−8,26%	Giảm mạnh
XLC	Dịch vụ truyền thông	−9,54%	Giảm mạnh nhất

Chính sách hỗ trợ của Fed được dự báo có thể quay trở lại

Một trong những quan điểm đáng chú ý trên Phố Wall hiện nay là khả năng Fed quay trở lại với cơ chế hỗ trợ thị trường tài chính khi xuất hiện những biến động lớn.

Darius Dale, nhà sáng lập 42 Macro, cho rằng chính sách hỗ trợ của Fed đã trở lại mạnh mẽ. Trong cuộc trao đổi với Yahoo Finance hôm thứ Năm, ông đưa ra nhận định rằng các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ phải phối hợp chặt chẽ hơn với Bộ Tài chính Mỹ để tác động đến thị trường trái phiếu.

Cơ chế hỗ trợ được đề cập liên quan đến khái niệm bảo hiểm rủi ro của Fed. Đây là cách thị trường thường mô tả khả năng ngân hàng trung ương can thiệp khi điều kiện tài chính trở nên căng thẳng, chẳng hạn thông qua việc giảm lãi suất hoặc cung cấp thêm thanh khoản.

Trong những giai đoạn thị trường tài sản giảm mạnh, thanh khoản suy yếu hoặc hệ thống tài chính đối mặt với áp lực lớn, các biện pháp hỗ trợ của ngân hàng trung ương có thể giúp cải thiện khả năng tiếp cận vốn và ổn định hoạt động giao dịch.

Tuy nhiên, việc Fed có thực sự triển khai những biện pháp này hay không còn phụ thuộc vào diễn biến lạm phát, tăng trưởng kinh tế và tình trạng của thị trường tài chính.

Theo Darius Dale, trong thời gian tới, sự phối hợp giữa Fed và Bộ Tài chính có thể trở thành một yếu tố quan trọng đối với thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ.

Thị trường trái phiếu có thể trở thành trọng tâm của các biện pháp hỗ trợ

Một trong những kịch bản được Darius Dale đề cập là khả năng các cơ quan chức năng can thiệp vào thị trường trái phiếu chính phủ thông qua những hoạt động mua lại trái phiếu bằng nguồn tiền mặt được hỗ trợ bởi Cục Dự trữ Liên bang.

Nếu kịch bản này được triển khai, các nhà hoạch định chính sách có thể có thêm công cụ để xử lý tình trạng căng thẳng thanh khoản trên thị trường trái phiếu.

Trái phiếu chính phủ Mỹ đóng vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính toàn cầu. Đây không chỉ là công cụ huy động vốn của chính phủ mà còn là tài sản tham chiếu cho nhiều loại hình đầu tư, từ trái phiếu doanh nghiệp, khoản vay ngân hàng đến các sản phẩm tài chính phức tạp.

Khi thị trường trái phiếu biến động mạnh, chi phí huy động vốn của chính phủ và doanh nghiệp có thể chịu ảnh hưởng. Lợi suất tăng cũng thường tạo áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt đối với những doanh nghiệp công nghệ có mức định giá cao và phụ thuộc nhiều vào dòng tiền trong tương lai.

Do đó, bất kỳ tín hiệu nào cho thấy Fed có thể hỗ trợ thanh khoản đều có khả năng tác động đến kỳ vọng của nhà đầu tư.

Darius Dale cho rằng thị trường có thể đang hướng tới một kịch bản giải cứu thanh khoản vào năm 2027.

Dù vậy, đây vẫn là nhận định và dự báo của một chiến lược gia, không phải quyết định chính thức của Fed hay Bộ Tài chính Mỹ. Việc mua lại trái phiếu chính phủ, cung cấp thanh khoản và nới lỏng định lượng cũng là những công cụ có cơ chế vận hành khác nhau, không nên xem chúng là một chính sách duy nhất.

Chứng khoán Mỹ đang luân chuyển dòng tiền thay vì bán tháo trên diện rộng

Một điểm đáng chú ý trong phân tích của Darius Dale là thị trường chứng khoán Mỹ hiện không cho thấy dấu hiệu bán tháo đồng loạt trên tất cả các lĩnh vực.

Thay vào đó, dòng tiền đang có xu hướng luân chuyển giữa các nhóm ngành.

Ông mô tả đây là một thị trường tiếp tục xoay vòng thay vì đi xuống. Nhận định này được đưa ra trong bối cảnh nhà đầu tư phải đồng thời đối mặt với nhiều yếu tố bất định, bao gồm lạm phát, lãi suất cao, giá dầu và những thay đổi do trí tuệ nhân tạo tạo ra đối với hoạt động kinh doanh.

Thực tế, phần lớn áp lực bán trong các phiên gần đây tập trung vào nhóm công nghệ.

Những lo ngại liên quan đến chi phí tài trợ cho các dự án trí tuệ nhân tạo và tác động của AI đối với mô hình kinh doanh truyền thống đang khiến một số cổ phiếu công nghệ chịu áp lực.

Đặc biệt, các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực phần mềm và tìm kiếm trực tuyến đang phải đối mặt với câu hỏi về khả năng duy trì lợi thế cạnh tranh khi AI ngày càng phát triển.

Những lo ngại này không chỉ liên quan đến tốc độ tăng trưởng doanh thu mà còn ảnh hưởng đến triển vọng lợi nhuận, chi phí đầu tư và khả năng thu hồi vốn từ các dự án AI quy mô lớn.

Bên cạnh đó, kết quả kinh doanh hàng quý của Intel và Amazon cũng tạo thêm áp lực đối với nhóm cổ phiếu liên quan đến làn sóng AI.

Nhà đầu tư ngày càng quan tâm đến việc liệu những khoản đầu tư khổng lồ vào hạ tầng AI có thể chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận tương xứng hay không.

Công nghệ suy yếu, trong khi y tế, tài chính và bất động sản thu hút dòng tiền

Trong khi nhóm công nghệ gặp khó khăn, một số lĩnh vực khác của thị trường chứng khoán Mỹ lại ghi nhận diễn biến tích cực.

Theo dữ liệu AlphaSpace của Yahoo Finance được đề cập trong bài phân tích, các nhóm chăm sóc sức khỏe (XLV), dịch vụ tài chính (XLF) và bất động sản (XLRE) đã tăng điểm trong tuần trước.

Nếu nhìn trong khoảng thời gian một tháng, hầu hết các lĩnh vực thuộc thị trường chứng khoán Mỹ đều ghi nhận mức tăng, ngoại trừ công nghệ (XLK) và dịch vụ truyền thông (XLC).

Sự phân hóa này cho thấy nhà đầu tư không nhất thiết phải rút toàn bộ vốn khỏi thị trường cổ phiếu khi xuất hiện những rủi ro vĩ mô.

Thay vào đó, họ có thể điều chỉnh danh mục bằng cách giảm tỷ trọng ở những nhóm ngành có mức định giá cao, đồng thời chuyển sang các lĩnh vực có đặc điểm kinh doanh và triển vọng lợi nhuận khác biệt.

Nhóm chăm sóc sức khỏe thường được chú ý nhờ nhu cầu tương đối ổn định. Trong khi đó, lĩnh vực tài chính có thể hưởng lợi từ một số điều kiện thị trường nhất định, dù vẫn chịu ảnh hưởng từ chi phí vốn, chất lượng tín dụng và diễn biến lợi suất trái phiếu.

Đối với bất động sản, biến động lãi suất và lợi suất trái phiếu là những yếu tố quan trọng quyết định chi phí huy động vốn, khả năng vay mua tài sản và định giá doanh nghiệp.

Việc các nhóm ngành này tăng điểm trong khi công nghệ suy yếu cho thấy chiến lược phân bổ vốn đang trở nên chọn lọc hơn.

JPMorgan vẫn đánh giá nền tảng của làn sóng AI tương đối vững chắc

Dù thị trường đang xuất hiện những lo ngại về khả năng sinh lời từ các khoản đầu tư AI, một số chiến lược gia vẫn cho rằng nền tảng dài hạn của lĩnh vực này chưa bị phá vỡ.

Stephanie Aliaga, chiến lược gia thị trường toàn cầu tại JPMorgan Global Asset Management, nhận định những yếu tố cơ bản của làn sóng trí tuệ nhân tạo vẫn thực sự vững chắc.

Tuy nhiên, bà cho rằng ngành AI đang bước vào một giai đoạn khắt khe hơn, trong đó không phải doanh nghiệp nào cũng có thể đạt được thành công như kỳ vọng ban đầu.

Đây là một thay đổi quan trọng đối với cách thị trường đánh giá cổ phiếu công nghệ.

Trong giai đoạn đầu của làn sóng AI, nhà đầu tư thường tập trung vào tốc độ mở rộng thị trường, khả năng phát triển sản phẩm và lợi thế công nghệ. Nhiều doanh nghiệp được định giá dựa trên kỳ vọng rằng nhu cầu về chip, trung tâm dữ liệu, phần mềm và dịch vụ AI sẽ tiếp tục tăng mạnh.

Tuy nhiên, khi chi phí vốn duy trì ở mức cao, yêu cầu về hiệu quả đầu tư ngày càng trở nên nghiêm ngặt.

Các doanh nghiệp không chỉ cần chứng minh khả năng phát triển công nghệ mà còn phải cho thấy những khoản đầu tư AI có thể tạo ra doanh thu, cải thiện biên lợi nhuận và mang lại dòng tiền bền vững.

Những công ty có lợi thế về hạ tầng, khách hàng, dữ liệu và khả năng thương mại hóa sản phẩm có thể duy trì vị thế tốt hơn. Ngược lại, những doanh nghiệp đầu tư lớn nhưng chưa xác định được con đường tạo lợi nhuận có thể chịu áp lực định giá.

Stephanie Aliaga cũng cho rằng xét trên phương diện lợi suất trái phiếu, đây có thể là thời điểm hấp dẫn để nhà đầu tư xem xét bổ sung tài sản thu nhập cố định vào danh mục.

UBS khuyến nghị chú ý đến trái phiếu chất lượng cao và đa dạng hóa danh mục

Bên cạnh những đánh giá về cổ phiếu công nghệ, các chiến lược gia tại UBS cũng nhấn mạnh vai trò của trái phiếu chất lượng cao trong việc xây dựng danh mục đầu tư.

Theo UBS, trái phiếu có chất lượng tín dụng tốt có thể giúp ổn định danh mục trong những giai đoạn thị trường biến động.

Một yếu tố quan trọng là mức lợi suất hiện tại có thể mang lại nguồn thu nhập tương đối hấp dẫn cho nhà đầu tư, ngay cả khi giá trái phiếu vẫn chịu ảnh hưởng từ những thay đổi của lãi suất.

Trái phiếu chất lượng cao thường được xem là một thành phần giúp cân bằng rủi ro khi thị trường cổ phiếu biến động mạnh. Tuy nhiên, giá trái phiếu vẫn có thể giảm khi lợi suất thị trường tăng, do đó nhà đầu tư cần quan tâm đến kỳ hạn, chất lượng tín dụng và mức độ nhạy cảm với lãi suất.

Ulrike Hoffmann-Burchardi, Giám đốc đầu tư khu vực châu Mỹ và người đứng đầu toàn cầu về cổ phiếu tại UBS, cho biết tổ chức này vẫn nhận thấy tiềm năng tăng trưởng của thị trường chứng khoán nói chung.

Bà đồng thời khuyến nghị nhà đầu tư tập trung xây dựng danh mục vững chắc, bao gồm cả những lĩnh vực nằm ngoài công nghệ.

Quan điểm này phản ánh xu hướng đa dạng hóa đang được nhiều tổ chức tài chính chú ý. Thay vì tập trung quá nhiều vào một nhóm cổ phiếu từng dẫn dắt thị trường, nhà đầu tư có thể cân nhắc phân bổ vốn giữa cổ phiếu, trái phiếu chất lượng cao và những lĩnh vực có triển vọng kinh doanh khác nhau.

Nhà đầu tư cần theo dõi điều gì trong thời gian tới?

Những tranh luận xung quanh bước đi tiếp theo của Fed cho thấy thị trường đang đứng trước nhiều biến số quan trọng.

Thứ nhất là diễn biến lạm phát. Giá dầu trên 100 USD/thùng có thể làm gia tăng chi phí vận chuyển, sản xuất và tiêu dùng. Nếu áp lực năng lượng kéo dài, Fed sẽ gặp khó khăn hơn trong việc chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng.

Thứ hai là lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ. Đây là yếu tố có ảnh hưởng lớn đến chi phí vốn và định giá tài sản. Nếu lợi suất tiếp tục tăng, những doanh nghiệp có mức định giá cao và phụ thuộc vào kỳ vọng tăng trưởng dài hạn có thể chịu áp lực.

Thứ ba là khả năng sinh lời từ đầu tư AI. Thị trường sẽ ngày càng quan tâm đến hiệu quả thực tế của các khoản chi tiêu cho chip, trung tâm dữ liệu và phần mềm trí tuệ nhân tạo.

Thứ tư là thanh khoản hệ thống tài chính. Những tín hiệu về hoạt động hỗ trợ của Fed, chính sách quản lý nợ của Bộ Tài chính và tình hình thị trường trái phiếu có thể ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý nhà đầu tư.

Cuối cùng là xu hướng luân chuyển dòng tiền giữa các nhóm ngành. Nếu sự phân hóa tiếp tục, thị trường có thể vẫn duy trì cơ hội ở nhiều lĩnh vực ngay cả khi một số cổ phiếu công nghệ điều chỉnh.

Nhìn chung, Phố Wall đang phải cân bằng giữa hai yếu tố: nguy cơ lạm phát kéo dài và kỳ vọng về khả năng hỗ trợ thanh khoản trong tương lai. Trong khi một số chiến lược gia lo ngại Fed đang phản ứng quá chậm, những người khác tập trung vào khả năng thị trường thích nghi thông qua việc luân chuyển dòng tiền và đa dạng hóa danh mục.

Kịch bản Fed hỗ trợ thanh khoản vào năm 2027 là một dự báo đáng chú ý, nhưng chưa phải chính sách đã được xác nhận. Diễn biến thực tế sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế, lạm phát, thị trường lao động và điều kiện tài chính trong những tháng tiếp theo.

Cuộc tranh luận về chính sách tiếp theo của Fed đang cho thấy thị trường tài chính Mỹ bước vào giai đoạn phân hóa rõ rệt. Lạm phát, giá dầu, lợi suất trái phiếu và hiệu quả đầu tư AI sẽ tiếp tục quyết định tâm lý nhà đầu tư. Trong bối cảnh đó, khả năng đa dạng hóa danh mục và đánh giá đúng rủi ro có thể trở thành yếu tố quan trọng đối với chiến lược đầu tư trong năm 2027.

Nguồn tham khảo: Yahoo Finance; Yardeni Research; 42 Macro; JPMorgan Global Asset Management; UBS.

Câu hỏi thường gặp về Fed và triển vọng thị trường chứng khoán Mỹ

1. Vì sao quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed gây tranh luận?

Bởi quyết định này được đưa ra trong bối cảnh giá dầu vượt 100 USD/thùng và lạm phát vẫn là mối lo ngại. Một số chiến lược gia cho rằng Fed cần đánh giá kỹ hơn những rủi ro đối với nền kinh tế và thị trường tài chính.

2. Chính sách bảo hiểm rủi ro của Fed là gì?

Đây là cách thị trường mô tả kỳ vọng Fed có thể hỗ trợ hệ thống tài chính khi xuất hiện biến động nghiêm trọng, thông qua các biện pháp như giảm lãi suất hoặc cung cấp thanh khoản.

3. Vì sao thị trường trái phiếu Mỹ được quan tâm?

Trái phiếu chính phủ Mỹ là tài sản tham chiếu quan trọng của hệ thống tài chính toàn cầu. Biến động lợi suất trái phiếu có thể ảnh hưởng đến chi phí vay vốn, định giá cổ phiếu và hoạt động đầu tư.

4. Tại sao cổ phiếu công nghệ chịu áp lực?

Những lo ngại về chi phí đầu tư AI, khả năng tạo lợi nhuận từ các dự án trí tuệ nhân tạo và tác động của AI đến các mô hình kinh doanh hiện tại đang khiến nhà đầu tư thận trọng hơn.

5. Những lĩnh vực nào đang thu hút dòng tiền ngoài công nghệ?

Theo dữ liệu được đề cập trong bài phân tích, các nhóm chăm sóc sức khỏe, dịch vụ tài chính và bất động sản ghi nhận diễn biến tích cực trong tuần trước.

6. Fed có chắc chắn sẽ hỗ trợ thanh khoản vào năm 2027 không?

Chưa có cơ sở để khẳng định điều đó. Đây là kịch bản được chiến lược gia Darius Dale đưa ra. Chính sách thực tế của Fed sẽ phụ thuộc vào tình hình lạm phát, tăng trưởng và điều kiện tài chính.

7. Vì sao UBS khuyến nghị quan tâm đến trái phiếu chất lượng cao?

Trái phiếu chất lượng cao có thể cung cấp nguồn thu nhập từ lợi suất và góp phần cân bằng rủi ro trong danh mục đầu tư. Tuy nhiên, giá trái phiếu vẫn có thể biến động khi lãi suất thay đổi.