Ấn Độ cân nhắc giảm thuế lãi vốn dài hạn: Liệu có đủ sức kéo nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại?

Ấn Độ đang đứng trước sức ép phải điều chỉnh chính sách thuế nhằm khôi phục sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán đối với các nhà đầu tư nước ngoài. Trong bối cảnh dòng vốn ngoại liên tục rút khỏi thị trường, ngày càng nhiều hiệp hội ngành nghề và cơ quan quản lý thị trường vốn kêu gọi chính phủ xem xét bãi bỏ thuế thu nhập từ lãi vốn dài hạn (LTCG) áp dụng đối với nhà đầu tư nước ngoài.

Đề xuất này xuất hiện vào thời điểm thị trường chứng khoán Ấn Độ đang đối mặt với nhiều thách thức. Sau giai đoạn tăng trưởng mạnh, niềm tin của nhà đầu tư quốc tế đã suy giảm trong khoảng hai năm qua. Hệ quả là dòng vốn ngoại rút khỏi thị trường với quy mô đáng kể, làm gia tăng áp lực lên thị trường cổ phiếu và đặt ra yêu cầu cấp thiết về việc cải thiện môi trường đầu tư.

Theo số liệu được đề cập, nhà đầu tư nước ngoài đã rút khoảng 18,9 tỷ USD khỏi Ấn Độ trong năm 2025. Tính từ đầu năm nay đến thời điểm bài viết được ghi nhận, con số này đã vượt 30 tỷ USD. Quy mô rút vốn lớn cho thấy sức hấp dẫn của thị trường Ấn Độ đang gặp vấn đề, đặc biệt khi các nhà đầu tư có thêm nhiều lựa chọn tại những thị trường mới nổi khác.

Trong bối cảnh đó, chính sách thuế LTCG trở thành một trong những vấn đề được đưa ra thảo luận. Các tổ chức đại diện cho doanh nghiệp và giới đầu tư cho rằng việc giảm hoặc bãi bỏ loại thuế này có thể giúp Ấn Độ cải thiện khả năng cạnh tranh, đồng thời tạo động lực để dòng vốn quốc tế quay trở lại.

Cơ quan quản lý thị trường vốn đề xuất bãi bỏ thuế LTCG

Theo thông tin Reuters được dẫn lại, hôm thứ Hai, cơ quan quản lý thị trường vốn của Ấn Độ đã kêu gọi chính phủ bãi bỏ thuế thu nhập từ lãi vốn dài hạn đối với các nhà đầu tư nước ngoài.

Đây là một động thái đáng chú ý bởi đề xuất không chỉ đến từ các hiệp hội doanh nghiệp mà còn nhận được sự quan tâm từ cơ quan quản lý thị trường vốn. Điều này phản ánh mối lo ngại ngày càng lớn về tình trạng dòng tiền quốc tế rời khỏi thị trường chứng khoán Ấn Độ.

Trước đó một tuần, Phòng Thương mại và Công nghiệp PHD cũng đã đề nghị chính phủ xem xét bãi bỏ thuế LTCG. Đây là một trong những tổ chức công nghiệp lâu đời và có vị thế tại Ấn Độ.

Lập luận của tổ chức này tập trung vào thời điểm chính sách thuế được điều chỉnh. Theo đó, thuế thu nhập từ lãi vốn đã được tăng vào năm 2024, khi thị trường chứng khoán Ấn Độ đang ở gần mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, điều kiện thị trường hiện nay đã thay đổi đáng kể. Vì vậy, chính phủ cần đánh giá lại mức thuế để bảo đảm chính sách phù hợp với tình hình mới.

Quan điểm này cho thấy giới doanh nghiệp và nhà đầu tư đang nhìn nhận thuế LTCG không chỉ là vấn đề thu ngân sách, mà còn liên quan trực tiếp đến sức cạnh tranh của thị trường vốn.

Nếu chi phí thuế làm giảm lợi nhuận sau đầu tư, nhà đầu tư nước ngoài có thể cân nhắc chuyển dòng tiền sang những thị trường có điều kiện thuận lợi hơn. Trong môi trường đầu tư toàn cầu ngày càng cạnh tranh, khác biệt về thuế và chi phí giao dịch có thể ảnh hưởng đến quyết định phân bổ vốn.

Vì sao thuế lãi vốn dài hạn trở thành vấn đề lớn?

Thuế thu nhập từ lãi vốn dài hạn là khoản thuế đánh trên lợi nhuận thu được khi nhà đầu tư bán tài sản đã nắm giữ trong một khoảng thời gian nhất định, theo quy định của từng quốc gia.

Đối với nhà đầu tư nước ngoài, mức thuế này ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận ròng sau khi thoái vốn. Khi đánh giá một thị trường, họ không chỉ xem xét tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp hay triển vọng kinh tế, mà còn tính đến tổng chi phí đầu tư, bao gồm thuế, phí giao dịch và các rủi ro liên quan.

Nếu mức thuế cao hơn so với những thị trường cạnh tranh, lợi nhuận thực nhận có thể giảm. Điều này khiến một số nhà đầu tư cân nhắc lại việc duy trì tỷ trọng vốn tại thị trường đó.

Trong trường hợp Ấn Độ, vấn đề trở nên đáng chú ý hơn khi dòng vốn ngoại đã rút ra với quy mô lớn. Việc bãi bỏ thuế LTCG được những tổ chức ủng hộ xem là một biện pháp có thể cải thiện điều kiện đầu tư và giúp thị trường trở nên hấp dẫn hơn.

Tuy nhiên, cần phân biệt giữa việc giảm chi phí thuế và khả năng khôi phục niềm tin. Chính sách thuế có thể tác động đến lợi nhuận sau đầu tư, nhưng quyết định rót vốn còn phụ thuộc vào triển vọng kinh tế, định giá cổ phiếu, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và mức độ ổn định của thị trường.

Định giá chứng khoán Ấn Độ vẫn là một thách thức

Một trong những yếu tố khiến nhà đầu tư nước ngoài thận trọng với Ấn Độ là mức định giá của thị trường chứng khoán.

Theo số liệu được đề cập, chỉ số giá trên thu nhập dự phóng 12 tháng (P/E forward) của thị trường Ấn Độ đang ở mức 18,6 lần. Mức này cao hơn Đài Loan và Hàn Quốc.

P/E forward phản ánh mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đơn vị lợi nhuận dự kiến của doanh nghiệp trong 12 tháng tiếp theo. Khi hệ số này cao, thị trường thường được đánh giá là có mức định giá tương đối đắt, đặc biệt nếu tốc độ tăng trưởng lợi nhuận không đủ mạnh để hỗ trợ mức giá đó.

Vấn đề của Ấn Độ không chỉ nằm ở mức P/E cao hơn một số thị trường châu Á khác. Tốc độ tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp dự kiến cũng được cho là chậm hơn đáng kể so với nhiều thị trường mới nổi.

Sự kết hợp giữa định giá cao và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận kém thuận lợi hơn có thể làm giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu Ấn Độ trong mắt các quỹ đầu tư quốc tế.

Trong quá trình phân bổ tài sản, nhà đầu tư thường so sánh cơ hội giữa nhiều quốc gia. Nếu một thị trường có mức định giá cao nhưng triển vọng tăng trưởng không vượt trội, dòng vốn có thể chuyển sang những nơi được đánh giá có tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng trên rủi ro tốt hơn.

Điều này cho thấy việc điều chỉnh thuế LTCG có thể giải quyết một phần chi phí đầu tư, nhưng chưa chắc xử lý được vấn đề cốt lõi liên quan đến định giá và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp.

Bộ trưởng Tài chính Ấn Độ phản hồi trước đề xuất điều chỉnh thuế

Trước áp lực từ dòng vốn nước ngoài và những lời kêu gọi thay đổi chính sách, Bộ trưởng Tài chính Ấn Độ Nirmala Sitharaman đã đề cập đến tình trạng dòng vốn ngoại rút khỏi thị trường.

Theo các báo cáo truyền thông địa phương, bà Sitharaman hôm thứ Hai thừa nhận hiện tượng nhà đầu tư nước ngoài rút vốn khỏi Ấn Độ và cho biết sẽ xem xét những đề xuất liên quan đến việc rà soát thuế thu nhập từ lãi vốn dài hạn.

Phản hồi này cho thấy vấn đề đã được đưa vào chương trình xem xét của chính phủ. Tuy nhiên, việc ghi nhận đề xuất không đồng nghĩa với việc chính sách sẽ được thay đổi ngay lập tức. Hiện chưa thể kết luận Ấn Độ sẽ bãi bỏ hoàn toàn thuế LTCG hay lựa chọn một phương án điều chỉnh khác.

Đối với thị trường, điều nhà đầu tư quan tâm không chỉ là tuyên bố xem xét chính sách, mà còn là thời điểm, phạm vi và mức độ thay đổi cụ thể. Một quyết định rõ ràng có thể giúp giảm bớt sự không chắc chắn, trong khi những đề xuất chưa được triển khai sẽ khó tạo ra tác động lâu dài đến dòng vốn.

Bãi bỏ thuế LTCG có thể giúp Ấn Độ thu hút vốn ngoại?

Về lý thuyết, bãi bỏ thuế LTCG đối với nhà đầu tư nước ngoài có thể cải thiện lợi nhuận sau thuế. Đây là yếu tố có khả năng hỗ trợ quyết định đầu tư, đặc biệt đối với các quỹ có quy mô vốn lớn và thường xuyên so sánh hiệu quả giữa nhiều thị trường.

Nếu chi phí thuế giảm, Ấn Độ có thể trở nên cạnh tranh hơn trong mắt một bộ phận nhà đầu tư quốc tế. Chính sách này cũng có thể gửi đi tín hiệu rằng chính phủ đang quan tâm đến việc cải thiện môi trường đầu tư và giữ chân dòng vốn nước ngoài.

Tuy nhiên, hiệu quả thực tế còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác.

Thứ nhất, định giá cổ phiếu cần có sự tương xứng với triển vọng lợi nhuận. Với P/E dự phóng 12 tháng ở mức 18,6 lần, cao hơn Đài Loan và Hàn Quốc, Ấn Độ vẫn phải thuyết phục nhà đầu tư rằng mức giá hiện tại phản ánh được tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.

Thứ hai, tốc độ tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp có vai trò quan trọng. Nếu lợi nhuận của các công ty niêm yết tăng chậm hơn so với những thị trường mới nổi khác, ưu đãi thuế có thể chưa đủ để tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững.

Thứ ba, niềm tin của nhà đầu tư không thể được khôi phục chỉ bằng một chính sách riêng lẻ. Các quỹ quốc tế thường xem xét tổng thể môi trường kinh doanh, triển vọng kinh tế và khả năng tạo ra lợi nhuận trong dài hạn trước khi quyết định phân bổ vốn.

Vì vậy, việc bãi bỏ thuế LTCG có thể là một bước hỗ trợ, nhưng chưa chắc là giải pháp duy nhất để đảo chiều xu hướng rút vốn.

Ấn Độ đối mặt bài toán cân bằng giữa thu ngân sách và sức hấp dẫn đầu tư

Đề xuất bãi bỏ thuế LTCG cũng đặt chính phủ Ấn Độ trước một bài toán chính sách không đơn giản.

Một mặt, thuế thu nhập từ lãi vốn là nguồn thu ngân sách. Việc xóa bỏ loại thuế này có thể làm giảm nguồn thu trực tiếp từ hoạt động đầu tư chứng khoán. Chính phủ cần cân nhắc tác động ngân sách trước khi đưa ra quyết định.

Mặt khác, nếu chính sách thuế khiến thị trường kém cạnh tranh hơn, Ấn Độ có nguy cơ tiếp tục mất đi một phần dòng vốn quốc tế. Dòng vốn ngoại không chỉ có ý nghĩa đối với thanh khoản thị trường chứng khoán mà còn góp phần phản ánh mức độ tin tưởng của nhà đầu tư quốc tế đối với nền kinh tế.

Đây là lý do các tổ chức ngành nghề muốn chính phủ đánh giá lại chính sách được điều chỉnh vào năm 2024. Theo lập luận của họ, điều kiện thị trường hiện tại không còn giống thời điểm chứng khoán Ấn Độ tiến gần mức cao kỷ lục.

Dù vậy, chính phủ sẽ phải cân nhắc liệu việc giảm thuế có tạo ra lợi ích đủ lớn để bù đắp phần ngân sách có thể bị mất đi hay không. Hiệu quả của chính sách cũng cần được đánh giá trong tương quan với những yếu tố khác như định giá cổ phiếu và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.

Nhà đầu tư quốc tế sẽ chờ tín hiệu chính sách cụ thể

Trong ngắn hạn, diễn biến đáng chú ý là liệu chính phủ Ấn Độ có đưa đề xuất bãi bỏ thuế LTCG vào quá trình sửa đổi chính sách hay không.

Nếu được thông qua, biện pháp này có thể cải thiện lợi nhuận sau thuế và hỗ trợ tâm lý của một bộ phận nhà đầu tư nước ngoài. Ngược lại, nếu chính phủ duy trì chính sách hiện tại, các yếu tố về định giá và tăng trưởng lợi nhuận có thể tiếp tục là những vấn đề được thị trường cân nhắc.

Dòng vốn rút khỏi Ấn Độ với quy mô 18,9 tỷ USD trong năm 2025 và hơn 30 tỷ USD tính đến thời điểm được đề cập trong năm nay cho thấy thách thức không nhỏ mà thị trường đang đối mặt. Đây cũng là lý do đề xuất điều chỉnh thuế nhận được sự quan tâm từ nhiều phía.

Tuy nhiên, không nên mặc định rằng giảm thuế sẽ lập tức khiến dòng vốn đảo chiều. Nhà đầu tư nước ngoài có thể cần thêm bằng chứng về triển vọng tăng trưởng, mức định giá hợp lý và sự ổn định của chính sách trước khi gia tăng tỷ trọng đầu tư.

Nhìn chung, bãi bỏ thuế lãi vốn dài hạn có thể giúp Ấn Độ cải thiện sức cạnh tranh trong cuộc đua thu hút vốn quốc tế. Nhưng để lấy lại niềm tin của nhà đầu tư, quốc gia này còn phải giải quyết bài toán định giá cao và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận chưa thực sự nổi bật so với các thị trường mới nổi khác.

Nguồn tham khảo: Reuters; Phòng Thương mại và Công nghiệp PHD; các báo cáo truyền thông địa phương được đề cập trong nội dung gốc.

Câu hỏi thường gặp

1. Thuế LTCG tại Ấn Độ là gì?

LTCG là thuế thu nhập từ lãi vốn dài hạn, áp dụng đối với lợi nhuận thu được khi bán tài sản sau thời gian nắm giữ đáp ứng điều kiện theo quy định. Trong bài viết này, vấn đề được đề cập là việc áp dụng loại thuế đó đối với nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Ấn Độ.

2. Vì sao Ấn Độ muốn xem xét bãi bỏ thuế LTCG?

Đề xuất xuất hiện trong bối cảnh nhà đầu tư nước ngoài liên tục rút vốn khỏi thị trường. Các hiệp hội ngành nghề và cơ quan quản lý cho rằng điều chỉnh thuế có thể giúp cải thiện lợi nhuận sau đầu tư và tăng sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán.

3. Nhà đầu tư nước ngoài đã rút bao nhiêu vốn khỏi Ấn Độ?

Theo số liệu được nêu trong bài viết, dòng vốn nước ngoài rút khỏi Ấn Độ đạt khoảng 18,9 tỷ USD trong năm 2025 và vượt 30 tỷ USD tính đến thời điểm được đề cập trong năm nay.

4. Định giá chứng khoán Ấn Độ hiện ở mức nào?

Thị trường Ấn Độ đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 12 tháng khoảng 18,6 lần, cao hơn Đài Loan và Hàn Quốc theo số liệu được đề cập.

5. Bãi bỏ thuế LTCG có giúp dòng vốn ngoại quay trở lại ngay lập tức không?

Không thể khẳng định điều đó. Chính sách thuế có thể cải thiện lợi nhuận sau thuế, nhưng quyết định đầu tư còn phụ thuộc vào định giá cổ phiếu, triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp và niềm tin vào môi trường đầu tư.

6. Chính phủ Ấn Độ đã quyết định bãi bỏ thuế LTCG chưa?

Thông tin được đề cập mới cho thấy cơ quan quản lý và các tổ chức ngành nghề đã kêu gọi xem xét chính sách. Bộ trưởng Tài chính Nirmala Sitharaman cho biết sẽ xem xét những đề xuất liên quan, nhưng chưa có căn cứ trong nội dung nguồn để khẳng định thuế đã được bãi bỏ.